“热钱”——这种来去迅捷的逐利性投机资金,正越来越引起中国货币管理及经济管理当局的警觉。
5月12日出版的《财经》杂志报道,官方研究机构人士透露,4月末,国务院召集中国人民银行、财政部、国家发改委及国家外汇管理局等相关部门,就“热钱”问题及相关监管进行讨论研究,虽然会上仅是听取各部委意见,并未对“热钱”问题给出明确政策意见,仍可看出当前形势的严峻性。
今年一季度,中国外汇储备增加1539亿美元,而贸易顺差和外商直接投资(FDI)仅为688亿美元。按此数据粗略估算,今年首季不可解释的资金流入达到约851亿美元。这一单季的不明原因资金数,甚至超过了以往一些年份的年度数据。“热钱”的庞大体积已经浮出。
流入中国的短期国际资本有多少?目前业界普遍使用的测算方法,是用外汇储备增加额减去贸易顺差和外商直接投资。中国社会科学院今年发表的一份研究报告指出,如果以这种简单方法来计算,2003年至2007年的“热钱”流入分别为378亿美元、1141亿美元、466亿美元、6亿美元和1170亿美元。
但这一计算的基础显然过于粗略,作为判断的依据,这个公式三个主要指标量的确定本身就存在一定争议。2007年,中国外汇储备的增加值官方数据为4619亿美元,而同样在2007年,财政部通过发行特别国债购买外汇储备,完成了向中国投资有限责任公司(简称中投公司)注资2000亿美元,但具体操作过程并未公布于众。
瑞银集团中国首席经济学家汪涛认为,如果转到中投公司的这笔外汇,是因平仓2005年和2006年的外汇掉期交易而来,那么2007年实际外汇资产的增加可能就没有想象中那么多,但2005年和2006年的实际增加值则会高于目前官方储备所显示的规模。
由于外汇掉期操作过程、对中投公司注资方式、外汇储备具体成分、记账频率、结算汇率价格、会计口径等一系列细节均不明确,这给“热钱”的估算带来很大困难。国家外汇管理局肯定是最了解这一数字的机构,但这些数据并不为外人所知。虽然目前对于“热钱”流入中国的方式存在很多理论上的假设,但在监控过程中,由于很难获得准确的统计数据,因此,“热钱”规模究竟多大一直存有争议。
中国社科院世界经济与政治研究所张明博士认为,简单根据外汇储备减贸易顺差与FDI的方法,计算得出的2003年至2007年的“热钱”流入总规模为3161亿美元;如果考虑到外汇掉期、外汇准备金和中投公司等因素,那么,这五年来的“热钱”流入总规模将会上升到4767亿美元。而如果进一步考虑到虚假贸易的可能,这一数字将可能超过8000亿美元。
而“热钱”流入,一方面,享受人民币升值收益;另一方面,在股市和房地产市场获得回报。实际上,大量“热钱”流入,押赌的前提是人民币升值继续。 |